《財(cái)經(jīng)》獲悉，在對(duì)AI大模型初創(chuàng)企業(yè)的投資競賽中，阿里巴巴已成為中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭中最大的投資者。

在近日完成了對(duì)月之暗面和MiniMax的投資后，目前，中國一級(jí)市場上估值最高的5家AI大模型初創(chuàng)公司，阿里均參與投資，并在2-3家公司中可能是大股東。

這5家目前估值在10億美元之上的大模型初創(chuàng)公司是智譜AI、零一萬物、百川智能、MiniMax和月之暗面。阿里的投資動(dòng)作從2023年下半年開始加碼。2023年9月，阿里投資了智譜AIB4輪。10月，阿里參投了百川智能A輪；11月，阿里云領(lǐng)投了零一萬物。

2024年2月，阿里又先后領(lǐng)投了月之暗面和MiniMax新一輪融資，前者此輪融資額至少為10億美元，后者總額至少為6億美元，兩家公司投后估值都超過了25億美元，且月之暗面此輪融資為自2023年以來中國AI初創(chuàng)企業(yè)中最大的一筆融資，估值較其前一輪融資時(shí)激增8倍。

《財(cái)經(jīng)》經(jīng)接近阿里投資人士處獨(dú)家獲悉，阿里近日的投資中，包含了一部分“算力折扣”，也就是說，這部分投資以算力的形式支付，要求被投企業(yè)使用阿里云的算力。一位知情人士向《財(cái)經(jīng)》表示，阿里對(duì)月之暗面的投資協(xié)議里寫明了，3億美元的投資額需要用于購買阿里的算力。

這種形式在業(yè)內(nèi)并不是個(gè)例。在海外，微軟投資OpenAI，以及亞馬遜投資另一家AI大模型創(chuàng)業(yè)公司Anthropic，部分投資均以提供算力的形式完成。

財(cái)務(wù)回報(bào)之外，微軟和亞馬遜都從這兩筆投資中獲得了戰(zhàn)略上的收益。

兩家云廠商均已成為了這兩家大模型公司的獨(dú)家云服務(wù)提供商。以微軟投資OpenAI為例，微軟在OpenAI上投資超過130億美元。客戶可以通過微軟云服務(wù)AzureOpenAI調(diào)用GPT相關(guān)功能，目前業(yè)內(nèi)已有共識(shí)，AI相關(guān)將成為微軟最具增長潛力業(yè)務(wù)。光大證券預(yù)測，2024-2026財(cái)年，微軟服務(wù)器產(chǎn)品和云服務(wù)收入（不包含Azure OpenAI）有望同比增長17.0%、16.0%、14.8%，Azure OpenAI收入分別達(dá)到服務(wù)器產(chǎn)品和云服務(wù)收入的6.4%、9.8%、11.0%。

一位微軟中國人士向《財(cái)經(jīng)》表示，所有中國頭部互聯(lián)網(wǎng)公司，均是AzureOpenAI客戶，通過該形式調(diào)用GPT相關(guān)能力。

未來阿里云也同樣有可能成為其投資的這些大模型公司的云服務(wù)分銷商。阿里云目前正面臨著增速放緩和營收下降的雙重困境。阿里財(cái)報(bào)顯示，2019財(cái)年到2022財(cái)年四年間，阿里云的營收增速分別是84%、62%、50%、29%，而到了2023年四季度，這個(gè)數(shù)字滑落至只有3%。

阿里CEO吳泳銘曾強(qiáng)調(diào)，面向未來，“云+AI”是支撐創(chuàng)新發(fā)展的底座。阿里在大模型領(lǐng)域的激進(jìn)投資，與公司戰(zhàn)略有關(guān)。2023年11月，阿里已經(jīng)確立了大模型的打法。當(dāng)時(shí)，在烏鎮(zhèn)世界互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)上，吳泳銘明確了阿里作為“科技平臺(tái)企業(yè)”的定位和方向，他強(qiáng)調(diào)，未來一是提供穩(wěn)定高效的AI基礎(chǔ)服務(wù)體系，特別是強(qiáng)大的云計(jì)算能力，為全行業(yè)訓(xùn)練AI、全社會(huì)使用AI打造堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)底座；二是創(chuàng)建開放繁榮的AI生態(tài)。隨后不久，阿里巴巴宣布開源720億參數(shù)大模型，也是目前國內(nèi)參數(shù)規(guī)模最大的開源大模型。

也就是說，阿里并不打算通過自研模型來賺錢，而是寄希望于提供基礎(chǔ)設(shè)施。

有行業(yè)人士向《財(cái)經(jīng)》表示，中國大模型初創(chuàng)公司還未出現(xiàn)明顯的領(lǐng)先者，阿里廣泛下注，既是一種價(jià)值上的投資考量，也是為了搶占入口式的提前布局。

這種投資的收益同樣具有不確定性，這些初創(chuàng)公司投入巨大，然而商業(yè)化前景并不明朗。由于公司估值過高，考慮到IPO機(jī)制的收緊，如果公司不能上市，阿里將來如何退出，仍是一個(gè)需要回答的問題。

即使是在揮金如土的AI領(lǐng)域，單輪10億美元投資并不常見。在上一輪四小龍時(shí)代的AI投資中，大多數(shù)早期投資者收益也不驚人。以融資額最高的商湯科技為例，共計(jì)融資52億美元，上市前最后一輪估值超過了百億美元，最新市值278億港幣（約合35億美元）。

《財(cái)經(jīng)》發(fā)現(xiàn)，盡管過去一年大模型創(chuàng)業(yè)公司在AI相關(guān)融資中占據(jù)了主導(dǎo)地位，但是目前行業(yè)里已經(jīng)出現(xiàn)了分歧，觀望情緒明顯。一部分國內(nèi)投資人認(rèn)為，目前大模型已經(jīng)出現(xiàn)了明顯泡沫。國內(nèi)大模型公司與國外有明顯代際差異，并且無力追趕，他們開始更關(guān)注應(yīng)用層的投資，看重產(chǎn)品商業(yè)化前景，即在項(xiàng)目展現(xiàn)出明確成果后才進(jìn)行投資。

從這一角度來說，海外以O(shè)penAI為代表的初創(chuàng)公司在商業(yè)模式上建立起正向循環(huán)反饋，這種正向循環(huán)在國內(nèi)初創(chuàng)公司中不僅稀少，而且更加集中。

中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭對(duì)大模型初創(chuàng)公司也有不同的投資策略。字節(jié)跳動(dòng)和百度并未投資任何的大模型初創(chuàng)公司。阿里和騰訊在對(duì)外投資上則是激進(jìn)風(fēng)格，在阿里投資的這5家獨(dú)角獸公司中，智譜、百川、MiniMax的投資方中亦有騰訊的身影。

此外，美團(tuán)也參與投資了智譜、月之暗面，收購了光年之外。小米投資了百川智能。

一位長期關(guān)注AI的投資人告訴《財(cái)經(jīng)》，大廠投資和機(jī)構(gòu)投資的策略有明顯區(qū)別，大廠以戰(zhàn)略投資為主，財(cái)務(wù)回報(bào)壓力相對(duì)較小，更關(guān)注大模型和自身業(yè)務(wù)的關(guān)聯(lián)。或許有些大廠還沒有完全看清楚未來實(shí)際的關(guān)聯(lián)，但大模型是相對(duì)明確的大趨勢(shì)，因此會(huì)提前布局。“阿里是其中相對(duì)最清晰的，至少目前就已經(jīng)可以通過投資，帶動(dòng)阿里云的收入。”