財聯社12月3日（編輯 史正丞）當地時間周二，英偉達首席財務官科萊特·克雷斯（Colette Kress）出席瑞銀全球科技與人工智能大會，并對AI泡沫、英偉達產品需求、市場競爭等熱點話題發表見解。

作為活動結束后的輿論焦點，克雷斯透露英偉達9月底宣布的“千億美元投資OpenAI” 目前仍處于投資意向書的階段。這份協議涉及為OpenAI部署“至少10吉瓦”的英偉達系統，相當于為英偉達創造4000-5000億美元的營收。

克雷斯說道：“我們仍未簽署最終協議，但正在與他們合作。”

她也強調，這意味著與合作相關的營收，尚未計入英偉達的營收指引中。AI龍頭近期表示Blackwell和Vera Rubin系統預期將在2025-2026年產生約5000億美元的需求。

克雷斯也提及，英偉達上個月承諾向OpenAI競爭對手Anthropic投入最多100億美元的交易，也有可能進一步增加算力芯片的預定數據。

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一、AI泡沫存在么？

克雷斯表示，多年來數據中心的計算負載大部分由CPU完成，而這些工作正在轉向GPU。眼下從CPU向GPU遷移才剛開始，到本十年末，將有3-4萬億美元投入數據中心基礎設施，約一半與從CPU向加速計算轉型相關。

她強調，現在仍處于轉型早期。而且這不是簡單替換舊設備，而是新增算力不斷疊加。

二、英偉達的領先優勢是否正在縮小？

克雷斯明確回答：“絕對沒有。我們的領先優勢沒有縮小。”

她表示：“我認為需要特別強調的一點是，我們在設計時進行了極端程度的協同設計，而這種協同并不是圍繞一顆芯片，而是由7顆不同的芯片共同協作，去構建對加速計算以及即將面市的眾多新模型都至關重要的系統。對此我們感到非常滿意。請記住，這與市場上你可能看到的某種固定功能的ASIC毫無關系，也完全不同，差別非常大。目前，所有人都在使用我們的平臺。所有模型都在我們的平臺上運行，無論是在云端還是本地部署，所有的工作負載也仍然都在我們的平臺上執行。”

她進一步強調，英偉達優勢不僅在硬件，更在完整軟硬件棧，尤其是CUDA軟件平臺及豐富的行業庫。英偉達的芯片平臺可以長期使用，且隨著軟件層面的更新會不斷變得更好

三、英偉達的客戶能盈利么？

克雷斯解釋稱，隨著AI產業從生成式模型向推理型模型過渡，帶來了模型規模增加、Token 生成量增加，以及用戶更加愿意付費。這也在反過來推動模型擴張和算力投入，也就是所謂的“飛輪效應”。

四、大模型公司的“空頭支票”構成風險么？

瑞銀分析師非常含蓄地提問稱，有些大模型開發者收入并不高，卻向英偉達、供應鏈以及一些超大規模云服務商預訂了大量算力，你怎么看這件事的風險。

克雷斯先強調，目前仍處于大型云服務商向GPU轉型的周期，然后表示許多大模型開發商的算力需求更偏向于一個長期問題，需要根據資本情況逐步解決。

對英偉達而言，當前的大量工作仍聚焦在當下、明年以及后一年，以確保他們在今天開發模型時所需要的算力和資金投入能夠及時到位。在需求和供給上，公司的關注點基于是否有采購訂單（POs），以及他們是否具備資本支付。

五、Vera Rubin即將量產，性能將再現“X級跳躍”

克雷斯透露，下一代架構 Vera Rubin已經完成流片，正準備于明年下半年推向市場。她預計將出現新的數倍級別性能提升。

六、毛利率明年有望維持70%中端區間

盡管行業擔憂HBM成本上漲，克雷斯表示英偉達有信心明年維持70%中端區間的毛利率。

七、庫存和采購承諾暴增反映下一波增長需求

上季度，英偉達庫存與采購承諾合計大增近250億美元，過往單季度僅增加數億美元。

克雷斯表示，這意味著公司正在為未來增長準備供應，這是好事。她介紹稱：“庫存反映的是我們正在生產、并很可能在本季度內完成處理并投放市場的產品。舉例來說，你在庫存數據中看到的那些數字，以及我們目前在12月初的庫存狀況，這些貨物很大概率都已經發給客戶了。”

八、資本分配優先支持擴張，其次是回購和生態投資

基于英偉達的需求指引，公司明年的收入將在3500億至4000億美元之間，這意味著巨額的現金等待分配。

克雷斯介紹稱，首先公司將聚焦于內部的需求，需要大量資金用于供應和產能建設，例如推動Vera Rubin研發上市。第二個關注重點是股東回報，包括股票回購和股息，以及使用自由現金流進行產業生態投資。

她也提及，現在要開展非常大規模、非常重大的并購很難。所以英偉達會關注機會，但更側重于那些能夠在平臺和研發方面幫助公司的工程團隊。