阿里巴巴今日發(fā)布了截至3月31日的2024財(cái)年第四財(cái)季及全年財(cái)報(bào)。第四財(cái)季，營(yíng)收為2218.74億元，同比增長(zhǎng)7%。凈利潤(rùn)為9.19億元，同比下滑96%，主要是由于所持上市公司股權(quán)投資按市值計(jì)價(jià)變動(dòng)而產(chǎn)生的凈虧損，而去年同期則為凈收益所致；不按美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，凈利潤(rùn)為244.18億元，同比下滑11%。
2024財(cái)年全年，營(yíng)收為9411.68億元，同比增長(zhǎng)8%。凈利潤(rùn)為713.32億元，同比增長(zhǎng)9%；不按美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，凈利潤(rùn)為1574.79億元，同比增長(zhǎng)11%（注：阿里巴巴財(cái)年與自然年不同步，2023財(cái)年4月1日至2024年3月31日為2024財(cái)年）。
詳見：阿里巴巴：第四財(cái)季營(yíng)收2218.74億元 同比增長(zhǎng)7%
看圖：阿里第四財(cái)季營(yíng)收2218.74億元 2024財(cái)年已回購(gòu)125億美元股份
財(cái)報(bào)發(fā)布后，阿里巴巴集團(tuán)董事會(huì)主席蔡崇信，CEO吳泳銘，CFO徐宏，以及阿里國(guó)際數(shù)字商業(yè)集團(tuán)（AIDC）聯(lián)席董事長(zhǎng)兼CEO蔣凡出席了隨后召開的電話會(huì)議，對(duì)財(cái)報(bào)進(jìn)行了解讀，并回答了分析師提問(wèn)。
以下即為本次電話會(huì)議分析師問(wèn)答環(huán)節(jié)主要內(nèi)容：
瑞士信貸分析師Kenneth Fong：我的問(wèn)題有關(guān)集團(tuán)的CMR（客戶管理收入）與GMV（商品交易總額）。我看到公司目前的戰(zhàn)略是專注提升用戶體驗(yàn)、提高產(chǎn)品價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，可以看到結(jié)果很不錯(cuò)：雖然競(jìng)爭(zhēng)激烈，但公司仍然實(shí)現(xiàn)了GMV雙位數(shù)增長(zhǎng)。剛剛徐宏也提到，由于轉(zhuǎn)型、變現(xiàn)都還處在早期階段，所以CMR增長(zhǎng)還是低于GMV的，大概只有5%。我知道接下來(lái)集團(tuán)將推出“全站推廣”的機(jī)制，在這樣的背景下，管理層認(rèn)為CMR與GMV之間的差距是否將逐漸縮小？
另外，隨著CMR增長(zhǎng)的提高，這部分增量是否會(huì)再投資回業(yè)務(wù)？還是說(shuō)隨著CMR增長(zhǎng)逐漸加速，利潤(rùn)也會(huì)隨之提高？
徐宏：我先來(lái)回答你的問(wèn)題，一會(huì)兒吳總（吳泳銘）可以再補(bǔ)充。
如大家所見，本季度我們的GMV實(shí)現(xiàn)了雙位數(shù)增長(zhǎng)。這種增長(zhǎng)不僅體現(xiàn)在淘寶商家，同時(shí)天貓商家也表現(xiàn)得非常強(qiáng)勁。所以，我相信我們有效執(zhí)行了我們的戰(zhàn)略，且已經(jīng)看到成果，公司已經(jīng)基本恢復(fù)增長(zhǎng)勢(shì)頭。這點(diǎn)非常重要。
另外，如我剛剛所說(shuō)，我們也在進(jìn)一步增強(qiáng)變現(xiàn)產(chǎn)品，相關(guān)產(chǎn)品也將逐步推出。這將有效提高我們的投資回報(bào)率（ROI），并最終提高對(duì)商家，特別是對(duì)中小型商家的滲透率，提高他們?cè)谧儸F(xiàn)產(chǎn)品上的支出與投資。但是，由于這項(xiàng)工作還處在起步階段，推進(jìn)還需要一段時(shí)間，我相信從全年來(lái)看大家會(huì)看到增長(zhǎng)，特別是在今年第二財(cái)季乃至下半年，我相信相關(guān)的成果將逐漸顯現(xiàn)。
關(guān)于目前集團(tuán)正在進(jìn)行的投資，我也在這里與大家做分享。
對(duì)于淘寶和天貓業(yè)務(wù)，我們一直以來(lái)都專注于投資用戶體驗(yàn)、堅(jiān)定執(zhí)行相關(guān)戰(zhàn)略，目前來(lái)看已經(jīng)取得了前期成果。我們也非常愿意在這方面進(jìn)行持續(xù)投資。這是其一。
其次，對(duì)于集團(tuán)所進(jìn)行的投資，我們的投資態(tài)度非常謹(jǐn)慎。公司會(huì)密切關(guān)注投資回報(bào)率。對(duì)于那些正在進(jìn)行的投資，我們肯定期望能從中獲得良好的投資回報(bào)率。我們審慎的投資態(tài)度不會(huì)改變，未來(lái)投資的步伐也不會(huì)停。至于說(shuō)具體的投資規(guī)模，我認(rèn)為我們會(huì)進(jìn)一步提升消費(fèi)者體驗(yàn)、供應(yīng)規(guī)模，我們手上也有足夠的資源支撐這部分投資。
吳泳銘：我再補(bǔ)充一下關(guān)于大家關(guān)心的“全站推廣”的進(jìn)展和我們的計(jì)劃。
總體來(lái)說(shuō)，對(duì)于實(shí)現(xiàn)“讓更多中小廣告主更簡(jiǎn)單地投放，以獲得生意增長(zhǎng)”，“全站推廣”是我們現(xiàn)在比較重要的產(chǎn)品。總體來(lái)看，現(xiàn)在我們正處于小規(guī)模客戶內(nèi)部測(cè)試階段。我們知道“全站推廣”的核心需求是要在保證客戶投放ROI的要求下來(lái)獲得生意的增長(zhǎng)，所以我們還在調(diào)整我們的算法模型、在用更長(zhǎng)的時(shí)間訓(xùn)練模型，以及在更多的客戶投放數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上提升給客戶ROI保證的效率。所以我們認(rèn)為還是會(huì)需要一定時(shí)間，但這是一個(gè)確定性的、可以實(shí)現(xiàn)的過(guò)程。
在正式推出“全站推廣”之后，我們可能也需要一定的時(shí)間去增加客戶、增加客戶在不同行業(yè)以及在不同用戶人群中的流量匹配。所以我認(rèn)為在正式推出之后，大家會(huì)逐步看到“全站推廣”收入的增長(zhǎng)，但是那個(gè)階段我們估計(jì)也是在12個(gè)月左右。也就是說(shuō)，“全站推廣”會(huì)經(jīng)歷測(cè)試期到正式期，正式期之后，我們?cè)匍_始做全量。我們需要很長(zhǎng)時(shí)間的算法調(diào)整以及客戶和流量的匹配、客戶滲透率的提升等等。
但我想再?gòu)?qiáng)調(diào)一點(diǎn)，這個(gè)過(guò)程其實(shí)是一個(gè)確定性的過(guò)程，只是運(yùn)轉(zhuǎn)商業(yè)模式和產(chǎn)品的算法模型確實(shí)需要比較長(zhǎng)的時(shí)間。
摩根士丹利(99.38, 0.82, 0.83%)分析師Gary Yu：我的問(wèn)題有關(guān)云業(yè)務(wù)。管理層剛剛給出的數(shù)據(jù)讓我們都特別振奮，大家提到預(yù)計(jì)今年下半年云業(yè)務(wù)將恢復(fù)雙位數(shù)增長(zhǎng)。能否請(qǐng)管理層與我們分享，這種增長(zhǎng)背后的驅(qū)動(dòng)力具體由哪些部分構(gòu)成？比如有多少來(lái)自人工智能相關(guān)產(chǎn)品？有多少來(lái)自公共云？有多少來(lái)自利潤(rùn)較低的專有云？另外，隨著云業(yè)務(wù)恢復(fù)到雙位數(shù)增長(zhǎng)水平，從中期來(lái)看，管理層如何看待云業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率？
吳泳銘：從現(xiàn)在的收入增長(zhǎng)來(lái)看，我們現(xiàn)在總體的云業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)主要來(lái)自AI新產(chǎn)品的驅(qū)動(dòng)。在這個(gè)階段，大家會(huì)看到我們很多新的增量來(lái)自于AI相關(guān)的產(chǎn)品。另外，由于AI相關(guān)產(chǎn)品的投入同時(shí)還會(huì)帶動(dòng)客戶在阿里云上其他傳統(tǒng)云計(jì)算的產(chǎn)品，所以我們認(rèn)為這兩部分會(huì)互相促進(jìn)。
至于說(shuō)我們?nèi)绾慰创龑Ｓ性浦幸徊糠猪?xiàng)目收入的減少，應(yīng)該說(shuō)在公共云業(yè)務(wù)上的雙位數(shù)增長(zhǎng)實(shí)際上這個(gè)季度已經(jīng)產(chǎn)生了，只不過(guò)這個(gè)季度的增長(zhǎng)還抵消了一部分收入降低的項(xiàng)目產(chǎn)生的影響。實(shí)際上，我們期待在未來(lái)的幾個(gè)季度，我們能在公共云和AI相關(guān)的收入方面帶來(lái)更大增長(zhǎng)，同時(shí)能夠抵消那些已經(jīng)在減少的、低毛利項(xiàng)目收入。同時(shí)，關(guān)于這些低毛利項(xiàng)目的收入，我們認(rèn)為大概在一到兩個(gè)季度之內(nèi)，（這些項(xiàng)目）對(duì)我們業(yè)務(wù)的影響基本上就會(huì)消失。未來(lái)我們主要的增長(zhǎng)都來(lái)自于一些比較有長(zhǎng)期業(yè)務(wù)價(jià)值以及高毛利的產(chǎn)品，比如我們的公共云產(chǎn)品以及AI相關(guān)的產(chǎn)品，這些產(chǎn)品收入將帶動(dòng)增長(zhǎng)。
關(guān)于你的第二個(gè)問(wèn)題，就是未來(lái)如果恢復(fù)到以公共云產(chǎn)品為主要增長(zhǎng)因素帶來(lái)兩位數(shù)的增長(zhǎng)之后，我們?cè)谠茦I(yè)務(wù)上的中長(zhǎng)期利潤(rùn)率。首先，在我們的公共云產(chǎn)品上，大部分產(chǎn)品都保持著比較合理、健康的利潤(rùn)率；但是在AI相關(guān)的這些產(chǎn)品上，我們認(rèn)為現(xiàn)在還處在十年大周期非常早期的階段，我們會(huì)保持比較健康的利潤(rùn)率，但是在AI的早期階段，我們可能會(huì)持續(xù)去做更長(zhǎng)期的投入。但總體來(lái)說(shuō)，公共云的所有產(chǎn)品大概率都會(huì)有比較健康的利潤(rùn)率。
摩根大通(201.51, 2.78, 1.40%)分析師Alex Yao：我的問(wèn)題有關(guān)集團(tuán)的國(guó)內(nèi)電商業(yè)務(wù)。很高興看到本季度公司的電商業(yè)務(wù)GMV恢復(fù)到雙位數(shù)水平。能否請(qǐng)管理層與我們分享您認(rèn)為GMV增長(zhǎng)背后有哪些驅(qū)動(dòng)因素？這些因素如何幫助集團(tuán)收窄與其他電商平臺(tái)增速的差距？換句話說(shuō)，上一財(cái)季公司采取了哪些舉措減緩市場(chǎng)份額流失？另外，考慮到業(yè)內(nèi)其他電商競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的崛起，管理層認(rèn)為公司將如何在當(dāng)前的中國(guó)電商市場(chǎng)中保持競(jìng)爭(zhēng)力？
吳泳銘：總體來(lái)說(shuō)，我們最核心的（工作）還是提升總體的用戶電商購(gòu)物體驗(yàn)。電商購(gòu)物體驗(yàn)無(wú)外乎就是好商品、好價(jià)格和好服務(wù)。具體到更細(xì)的層面，我們認(rèn)為在中國(guó)的商品供給上有不同的模式，我們要用不同的產(chǎn)品去對(duì)應(yīng)不同的模式來(lái)提高產(chǎn)品的價(jià)格力以及整個(gè)的商品轉(zhuǎn)化效率。
剛才我已經(jīng)提到了，大概來(lái)說(shuō)，如果將供給分為品牌商、渠道商和產(chǎn)業(yè)帶工廠，或者說(shuō)白牌市場(chǎng)的話，我們都要用不同的產(chǎn)品形態(tài)或者不同的經(jīng)營(yíng)模式去提升這三個(gè)不同供給中商品的價(jià)格力以及商品的轉(zhuǎn)化效率。同時(shí)，我們還會(huì)投資客戶體驗(yàn)，包括物流、客服等，針對(duì)不同的供給，我們會(huì)用不同的產(chǎn)品組合去提升產(chǎn)品的效率與服務(wù)體驗(yàn)，最終才能從總體上帶來(lái)客戶在我們平臺(tái)購(gòu)買頻次的提升，吸引更多客戶回來(lái)，或者說(shuō)帶來(lái)更多的新客戶，（他們會(huì)）因?yàn)槲覀兊纳唐妨Α⒁驗(yàn)槲覀兊姆⻊?wù)而回到淘寶購(gòu)買。
現(xiàn)在的中國(guó)電商市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)其實(shí)都非常激烈，大家也都看到了。但是對(duì)于淘寶來(lái)說(shuō)，我們有一些獨(dú)特的戰(zhàn)略路徑選擇。我們認(rèn)為，對(duì)于貨架電商市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，除了要提升我們的產(chǎn)品效率（所謂產(chǎn)品效率就是商品對(duì)于消費(fèi)者的轉(zhuǎn)化率，背后更多的是價(jià)格力）以及好商品的服務(wù)。但另外一方面，我們認(rèn)為市場(chǎng)整體的豐富性對(duì)淘寶來(lái)說(shuō)也是非常重要的支撐。于我們而言，所謂“萬(wàn)能的淘寶”是現(xiàn)在中國(guó)電商市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中我們非常獨(dú)特的價(jià)值。我們要在保持整個(gè)淘寶市場(chǎng)的豐富性基礎(chǔ)上，再對(duì)一些核心的、動(dòng)銷率高的產(chǎn)品提供更高的商品效率。我們會(huì)通過(guò)這兩個(gè)維度的持續(xù)提升，從而建立我們?cè)谥袊?guó)電子商務(wù)市場(chǎng)的獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
麥格理分析師Ellie Jiang：我有一個(gè)跟進(jìn)問(wèn)題。剛剛管理層提到了“全站推廣”以及一些新的營(yíng)銷工具。我們看到市面上一些友商也推出了一些相似的產(chǎn)品，對(duì)于淘天來(lái)說(shuō)，管理層如何去評(píng)價(jià)自己和友商的產(chǎn)品差異化？以及在設(shè)計(jì)這一類產(chǎn)品以及后續(xù)推進(jìn)的過(guò)程中，管理層認(rèn)為決定這一類商品的轉(zhuǎn)化效率的因素有哪些？比如說(shuō)流量，或者像管理層剛剛提到的產(chǎn)品豐富度，能否請(qǐng)管理層與我們分享這背后的邏輯？
吳泳銘：我想澄清一下你的問(wèn)題，具體是問(wèn)營(yíng)銷類產(chǎn)品和其他平臺(tái)的差異性，是這個(gè)意思嗎？
麥格理分析師Ellie Jiang：對(duì)，主要聚焦在“全站推廣”這一款產(chǎn)品上。
吳泳銘：我覺得每個(gè)平臺(tái)的變現(xiàn)或者商業(yè)化產(chǎn)品都有它的特殊性，因?yàn)槎际且槍?duì)這個(gè)平臺(tái)特殊的流量機(jī)制、平臺(tái)的經(jīng)營(yíng)機(jī)制以及平臺(tái)的人群構(gòu)成去做設(shè)計(jì)的，所以這里面我覺得可比性并不那么強(qiáng)，但我相信商家最終比拼的是在平臺(tái)的投資回報(bào)率。所以我覺得（不同平臺(tái)）在用戶的設(shè)計(jì)流程或者算法模型等方面可能都不太有可比性，但是商家基本上會(huì)通過(guò)投資回報(bào)率來(lái)決定把錢投放在哪邊。就我們現(xiàn)在而言，淘寶整體的商家投放ROI還是在大部分電商平臺(tái)中處在最高的一類。
花旗銀行分析師Alicia Yap：我想跟進(jìn)一下公司的CMR增長(zhǎng)。本財(cái)季5%的CMR增長(zhǎng)確實(shí)非常亮眼，雙位數(shù)的GMV增長(zhǎng)也很振奮人心。我想請(qǐng)問(wèn)管理層，展望未來(lái)，您認(rèn)為會(huì)有哪些潛在因素影響或者說(shuō)阻止GMV與CMR的進(jìn)一步增長(zhǎng)？在管理層看來(lái)，目前的整體消費(fèi)趨勢(shì)如何？雖然宏觀大環(huán)境時(shí)有波動(dòng)，但目前來(lái)看公司增長(zhǎng)勢(shì)頭不錯(cuò)，能否請(qǐng)管理層談一談您所預(yù)見的四月、五月GMV增長(zhǎng)趨勢(shì)？
徐宏：其實(shí)我們的投資已經(jīng)在逐漸顯現(xiàn)成果。大家可以看到我們的GMV有所增長(zhǎng)，我們也相信這種增長(zhǎng)勢(shì)頭是可持續(xù)的，我們認(rèn)為四月、五月的GMV都將實(shí)現(xiàn)良好、健康的增長(zhǎng)。
至于CMR。正如我們之前與大家分享的，由于淘寶商家構(gòu)成的轉(zhuǎn)變、產(chǎn)品變現(xiàn)處在早期階段等，我相信我們的增長(zhǎng)空間還是很大的。隨著新產(chǎn)品的推出、變現(xiàn)率的提升，我們相信CMR增速會(huì)逐漸趕上GMV增速，可能這中間會(huì)有幾個(gè)季度的時(shí)間差，但我相信最終CMR增速與GMV增速之間的差距將逐漸縮小。我們對(duì)公司的投資效率、營(yíng)收、GMV都很有信心。
蔡崇信：你的問(wèn)題提到我們?cè)谌录径葘?shí)現(xiàn)了GMV的雙位數(shù)增長(zhǎng)，其實(shí)和去年同期數(shù)據(jù)相比并不難，因?yàn)槿ツ晖谡幵谝咔橥[后的恢復(fù)階段。其實(shí)在我看來(lái)，你的問(wèn)題實(shí)質(zhì)上是在問(wèn)從宏觀大環(huán)境的角度來(lái)說(shuō)，淘寶平臺(tái)的消費(fèi)者表現(xiàn)是否反映出當(dāng)前的中國(guó)消費(fèi)者消費(fèi)趨勢(shì)？
對(duì)此我想說(shuō)的是，中國(guó)消費(fèi)者目前的家庭現(xiàn)金儲(chǔ)備正處在最高點(diǎn)，大概能達(dá)到19萬(wàn)億美元的儲(chǔ)蓄水平。所以從現(xiàn)金儲(chǔ)備的角度來(lái)說(shuō)，中國(guó)消費(fèi)者是有能力消費(fèi)的。關(guān)鍵在于消費(fèi)者的消費(fèi)信心是什么水平？
在五一假期期間，我們看到服務(wù)業(yè)有所增長(zhǎng)；而在我們平臺(tái)上，我們也看到一些非剛需品類，如服裝、電子產(chǎn)品等垂類的增長(zhǎng)相對(duì)不錯(cuò)。這些表現(xiàn)都在告訴我們，消費(fèi)者的消費(fèi)意愿正在逐漸恢復(fù)。我們相信他們有能力消費(fèi)，但正是這種消費(fèi)意愿反映了他們對(duì)未來(lái)的消費(fèi)信心。可以說(shuō)，目前我們看到了一些積極信號(hào)，但現(xiàn)在下結(jié)論為時(shí)過(guò)早。
對(duì)于未來(lái)，我的想法是我們將拭目以待，目前來(lái)看，我們認(rèn)為消費(fèi)者信心呈現(xiàn)出早期增長(zhǎng)勢(shì)頭。
吳泳銘：我再補(bǔ)充一點(diǎn)。我認(rèn)為前面幾個(gè)問(wèn)題都比較類似，我剛才還在和蔡總開玩笑說(shuō)各位投資人朋友好像比我們更急著賺錢。
在這方面我想說(shuō)得更清楚一點(diǎn)。我們認(rèn)為在淘寶這樣的平臺(tái)，投資商品競(jìng)爭(zhēng)力、商品效率、客戶服務(wù)體驗(yàn)、用戶消費(fèi)體驗(yàn)等，從而帶來(lái)GMV與用戶消費(fèi)頻次增長(zhǎng)是我們今年的首要任務(wù)。只有在這項(xiàng)首要任務(wù)實(shí)現(xiàn)更好增長(zhǎng)的前提下，如何去提升CMR才會(huì)是水到渠成的過(guò)程。
我們知道淘寶從零開始到現(xiàn)在，阿里媽媽平臺(tái)占據(jù)了我們的主要收入，這也是我最早期參與領(lǐng)導(dǎo)建設(shè)的平臺(tái)，所以我經(jīng)歷了淘寶從零收入到一億、到十億、到百億收入的整個(gè)阿里媽媽廣告平臺(tái)變現(xiàn)過(guò)程。未來(lái)如何一步一步、穩(wěn)健地通過(guò)廣告產(chǎn)品來(lái)提升CMR，在我看來(lái)這是一個(gè)確定性的過(guò)程，只不過(guò)我們現(xiàn)在反而是在控制這個(gè)過(guò)程，讓商家的體驗(yàn)更好、讓消費(fèi)者的體驗(yàn)更好。
今年的話，我們的首要任務(wù)還是要專注消費(fèi)者體驗(yàn)提升以及消費(fèi)者體驗(yàn)提升帶來(lái)的GMV增長(zhǎng)。以上是我想補(bǔ)充的看法。
高盛(458.47, 4.91, 1.08%)分析師Ronald Keung：似乎沒有人問(wèn)到有關(guān)AIDC（阿里國(guó)際數(shù)字商業(yè)集團(tuán)）的問(wèn)題。我看到本季度AIDC的虧損還是在擴(kuò)大，對(duì)集團(tuán)盈利帶來(lái)了負(fù)面影響，否則淘天業(yè)務(wù)應(yīng)該會(huì)更穩(wěn)定。我的問(wèn)題是，管理層認(rèn)為集團(tuán)對(duì)國(guó)際電商業(yè)務(wù)的投資規(guī)模與節(jié)奏會(huì)如何變化？我看到有一些同行將之前國(guó)際業(yè)務(wù)的“全托管”轉(zhuǎn)為“半托管”狀態(tài)，商家可以負(fù)責(zé)自己的本地倉(cāng)儲(chǔ)，管理層如何看待這種變化？
蔣凡：我首先回答關(guān)于上個(gè)季度虧損的問(wèn)題。上個(gè)季度主要是有兩個(gè)原因?qū)е挛覀兊臉I(yè)務(wù)投入比較大：第一個(gè)原因是，上個(gè)季度我們?cè)谝恍┬屡d市場(chǎng)還是有比較激進(jìn)的投入，尤其是在中東，因?yàn)樯蟼�(gè)季度三月份也是中東穆斯林Ramadan（齋月）比較大的一個(gè)銷售節(jié)點(diǎn)，我們的Trendyol平臺(tái)開始在海灣地區(qū)拓展業(yè)務(wù)，這些都會(huì)有比較大規(guī)模的投入，這是一方面；第二，剛才我們也講到了AEChoice（阿里全球速賣通在海外上線了一個(gè)新的服務(wù)頻道“AliExpress Choice”）的商業(yè)模式的占比一直在爬升，這種商業(yè)模式在切換的過(guò)程中，它本身的盈利能力還需要時(shí)間，它與我們過(guò)去平臺(tái)模式的盈利之間還是有差距。我們現(xiàn)在也在快速優(yōu)化效率，大家也可以看到，在接下來(lái)的幾個(gè)季度里，整個(gè)AEChoice會(huì)有快速優(yōu)化。
所以，我認(rèn)為隨著新模式的逐漸穩(wěn)定，我們也會(huì)更多地關(guān)注商業(yè)模式效率。也就是說(shuō)在追求增長(zhǎng)的同時(shí)，我們也會(huì)關(guān)注效率。
關(guān)于您的第二個(gè)問(wèn)題，就是全托管、半托管的問(wèn)題。我想你的問(wèn)題更多應(yīng)該是有關(guān)跨境的模式以及商家把貨備到本地的模式之間的差異。
我想說(shuō)的是，有些品類它可能更適合這樣的跨境銷售，因?yàn)樗漠a(chǎn)品特性、品類特性，它可能更適合跨境的模式；有些品類可能更適合本地發(fā)貨的模式。我們也看到，在過(guò)去，商家也會(huì)把很多的商品備貨到海外。其實(shí)不同的平臺(tái)都在嘗試獲得一部分本地商家，我們也在做。我們?cè)诒热缰袞|、韓國(guó)、歐洲的一些市場(chǎng)，我們也在積極拓展本地賣家。我們相信有一些品類，可能本地商家提供的服務(wù)是更有競(jìng)爭(zhēng)力的，而有一些品類可能是跨境的模式更有競(jìng)爭(zhēng)力。我們還是會(huì)從消費(fèi)者體驗(yàn)和消費(fèi)者需求的角度來(lái)考量，包括從整個(gè)經(jīng)營(yíng)效率的角度去考慮，在不同品類、不同市場(chǎng)到底選擇以本地為主還是以跨境為主的商業(yè)模式。
中金分析師Yang Bai：我們看到公司有非常慷慨的股東回報(bào)策略，我們測(cè)算下來(lái)股息率接近8%。但我也有一些擔(dān)心，一方面是目前的回購(gòu)計(jì)劃似乎與公司當(dāng)下估值較低有一定關(guān)聯(lián)；第二，看起來(lái)好像這是一個(gè)需要每年宣布、未來(lái)隨時(shí)會(huì)調(diào)整的計(jì)劃。但與此同時(shí)，我們看到海外一些科技巨頭在滿足了公司正常的戰(zhàn)略發(fā)展之后，似乎無(wú)論公司的估值處在怎樣的水平上，都能夠持續(xù)用比較大的力度去回報(bào)股東。所以我的問(wèn)題是，我們?cè)撊绾握驹诟L(zhǎng)期的角度上去理解集團(tuán)的股東回報(bào)策略？
吳泳銘：首先，關(guān)于我們的股東回報(bào)計(jì)劃。如果你去看我們過(guò)去幾年的回購(gòu)計(jì)劃的話，我們不是在最近一、兩年才開始做，我們已經(jīng)做了很多年，而且目前的計(jì)劃也是在之前董事會(huì)批準(zhǔn)的前提下，一直會(huì)持續(xù)到2027年的三月份。如果你去看過(guò)去兩年的數(shù)字，2023財(cái)年我們差不多做了130多億美金的股東回報(bào)，到了2024年我們做了165億美金的股東回報(bào)。在目前賬上，我們未來(lái)可以用于做股票回購(gòu)的金額，我們還有近300億，290多億美金可以繼續(xù)用。所以，從股東回報(bào)計(jì)劃的角度來(lái)講，這不是一個(gè)短期計(jì)劃，而是一個(gè)長(zhǎng)期計(jì)劃，而且一直在執(zhí)行，也會(huì)繼續(xù)執(zhí)行。
當(dāng)然我覺得你說(shuō)得也很對(duì)。我作為管理層，在看未來(lái)的股東回報(bào)計(jì)劃與安排的同時(shí)，我們肯定要看未來(lái)整個(gè)的現(xiàn)金流，同時(shí)也要考慮在我們最核心業(yè)務(wù)里投入的需要，加上在一些新的領(lǐng)域，比如說(shuō)最近我們?cè)贏I、在AIDC跨境等方面的投入，所有內(nèi)容都需要考慮。而在這個(gè)基礎(chǔ)上，當(dāng)我們有資源，我們同樣會(huì)愿意做股東回報(bào)。當(dāng)然，我們?cè)谧龉蓶|回報(bào)時(shí)，我們是把回購(gòu)與股利作為統(tǒng)一來(lái)看，將其視作股東回報(bào)的兩種方法。
美林美銀分析師Joyce Ju：我的問(wèn)題還是關(guān)于AIDC。剛剛管理層也提到，從整體上來(lái)說(shuō)，公司現(xiàn)在看到AEChoice的增長(zhǎng)非常快，已經(jīng)占到AliExpress70%的訂單量。我想請(qǐng)問(wèn)管理層，從目前看到的增長(zhǎng)以及未來(lái)一、兩年，這一塊業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期發(fā)展如何？管理層可以從地區(qū)角度、從品類角度與我們分享更多想法。
另外，有沒有可能與我們多分享一些垂類的數(shù)據(jù)，比如說(shuō)在哪些市場(chǎng)看到哪些品類哪一類的用戶，管理層看到他們最有希望成為未來(lái)長(zhǎng)期穩(wěn)定營(yíng)收來(lái)源？或者說(shuō)管理層看到哪里還有更多可以做的？包括集團(tuán)也提到菜鳥會(huì)在跨境電商方面做進(jìn)一步的投入。能不能請(qǐng)管理層與我們做更具體的分享，大概會(huì)有哪一類型的投入？或者說(shuō)哪些國(guó)家可能會(huì)是管理層重點(diǎn)發(fā)展和考慮的？
蔣凡：目前AEChoice模式的主要品類還是一些輕小件，因?yàn)檫@種品類更加適合做跨境運(yùn)營(yíng)。大家也可以看到，這種跨境的運(yùn)營(yíng)在這些品類上是有一些明顯優(yōu)勢(shì)的，它比較適合航空跨境物流的方式。這也是AE（AliExpress）一直比較有優(yōu)勢(shì)的一些品類。同時(shí)，我們也在根據(jù)不同供應(yīng)鏈的模式拓展新的品類，比如說(shuō)在韓國(guó)這樣的市場(chǎng)，我們也在嘗試通過(guò)海運(yùn)的方式去賣一些中大件品類，包括對(duì)本地倉(cāng)賣家的探索。我剛才講到，其實(shí)我們作為一個(gè)平臺(tái)，首先還是會(huì)從優(yōu)勢(shì)品類做起，我們也在構(gòu)建面向更多品類的供應(yīng)鏈。
另外，我認(rèn)為我們還有獨(dú)特的差異性。我們其實(shí)今年還有的很多本地平臺(tái)計(jì)劃，比如東南亞的Lazada、中東與土耳其的Trendyol等等類似的平臺(tái)。我們的AEChoice也與這些平臺(tái)會(huì)做打通，它的商品可以通過(guò)我們的平臺(tái)直接向這些市場(chǎng)做銷售。在這些市場(chǎng)，我們也不用重新去做很大的投入去建立C端品牌，我們可以和已經(jīng)有的C端品牌進(jìn)行結(jié)合。通過(guò)這樣的方式，我們可以快速地向這些市場(chǎng)做商品類型補(bǔ)充。比如在中東，我們與Trendyol的合作，有些品類，比如服飾等等，可能Trendyol從土耳其運(yùn)過(guò)去會(huì)有一定的優(yōu)勢(shì)，我們可以補(bǔ)充它當(dāng)前比較缺少的品類。我們這個(gè)策略在不同的市場(chǎng)都有嘗試。
我想說(shuō)的是，針對(duì)不同的市場(chǎng)，我們會(huì)根據(jù)現(xiàn)有的資源以及市場(chǎng)當(dāng)前的情況去考慮我們做哪些品類的投入。
瑞穗金融(3.99, 0.04, 1.01%)集團(tuán)證券分析師James Lee：我的問(wèn)題有關(guān)公司的AI發(fā)展計(jì)劃。能否請(qǐng)管理層談一談阿里巴巴的大語(yǔ)言模型研發(fā)？公司追求的是否是模型的規(guī)模？能否請(qǐng)管理層與我們分享具體參數(shù)？還是說(shuō)集團(tuán)追求的是大語(yǔ)言模型多模態(tài)的覆蓋，比如語(yǔ)音、文字、視頻等等？另外，公司研發(fā)大語(yǔ)言模型的終極目標(biāo)是什么？打造AI助手嗎？協(xié)助消費(fèi)者購(gòu)物？還是說(shuō)會(huì)更多地面向商家，代理部分商家業(yè)務(wù)？
吳泳銘：我想再澄清一下，你想問(wèn)的第一個(gè)問(wèn)題是關(guān)于我們大模型的發(fā)展方向還是什么具體的問(wèn)題？
瑞穗金融集團(tuán)證券分析師James Lee：是的。公司的大語(yǔ)言模型是注重規(guī)模還是注重多模態(tài)？未來(lái)的研發(fā)重點(diǎn)是什么？最終目標(biāo)又是什么？從國(guó)際上來(lái)看，不同公司的大語(yǔ)言模型都有自己的側(cè)重。
吳泳銘：現(xiàn)在所有做綜合大模型的公司，絕大部分公司追求的方向基本上是一致的，也就是所謂的AGI，通用人工智能。但在實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的路徑上，實(shí)際上每個(gè)公司都會(huì)有自己的方向選擇，所以我覺得終極目標(biāo)可能大家都是一致的，最終應(yīng)該是聲音、文本、圖像和視頻等通過(guò)同一套體系融合在一起的一個(gè)終極大模型。但是中國(guó)公司、美國(guó)公司在這條路上走得有快、有慢、有選擇，有一些公司可能會(huì)有一些垂直方向上的突破。可以說(shuō)我們?cè)诼窂缴嫌锌煊新w的方向應(yīng)該都是一致的。我相信所有的聲音、文本、圖像和視頻都會(huì)融合在一個(gè)大模型里，這是長(zhǎng)期的發(fā)展方向。
回到阿里巴巴。我們要投入這么大的資源去研究AGI，或者說(shuō)開發(fā)大模型，我們其實(shí)有三個(gè)重要的目標(biāo)。第一個(gè)目標(biāo)就是，對(duì)AI大模型的研發(fā)方向、對(duì)AGI的探索。第二個(gè)目標(biāo)對(duì)阿里巴巴來(lái)說(shuō)其實(shí)有非常重要的現(xiàn)實(shí)意義，就是我們的“通義千問(wèn)”大模型與阿里云的商業(yè)模式是天然匹配的，也就是說(shuō)我們將會(huì)把“通義千問(wèn)”大模型與阿里云的先進(jìn)AI基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行軟硬件協(xié)同優(yōu)化，來(lái)為中國(guó)的開發(fā)者或者中國(guó)的企業(yè)提供AI能力非常強(qiáng)、性價(jià)比非常高的AI大模型推理服務(wù)。我覺得在這個(gè)路徑上，可能從全球范圍來(lái)說(shuō)，基本上也就是阿里巴巴在做，我們不僅將阿里云作為主要業(yè)務(wù)，同時(shí)也把大模型作為主要業(yè)務(wù)。在這方面我們看到非常大的機(jī)會(huì)。第三個(gè)目標(biāo)是，我們希望“通義千問(wèn)”大模型的發(fā)展能夠?yàn)榘⒗锇桶推渌麡I(yè)務(wù)的AI發(fā)展提供基礎(chǔ)模型支撐，讓阿里巴巴的其他業(yè)務(wù)，比如釘釘、夸克、淘寶擁有更好的AI底層開發(fā)平臺(tái)，幫助它們的應(yīng)用順利切換到AI的方向。
我再補(bǔ)充一個(gè)例子，關(guān)于我剛剛提到的第二點(diǎn)，即“通義千問(wèn)”大模型與阿里云的結(jié)合。我們的“通義千問(wèn)”開源模型應(yīng)該是現(xiàn)在中文世界最頂尖的開源模型，也是在中文世界開發(fā)者使用最廣的開源模型。當(dāng)開發(fā)者在他的開發(fā)過(guò)程中使用我們的開源模型時(shí)、當(dāng)他把他的應(yīng)用部署到線上時(shí)，他會(huì)非常自然地選用阿里云的服務(wù)，因?yàn)榘⒗镌粕稀巴x千問(wèn)”開源模型提供的性價(jià)比最好、對(duì)他來(lái)說(shuō)最熟悉。這是一個(gè)比較簡(jiǎn)單的例子。大家可以看到我們的“通義千問(wèn)”大模型與阿里云生態(tài)以及阿里云商業(yè)模式是可以相結(jié)合的。
